很快又進(jìn)入到2021年新一輪ACCA備考階段，在ACCA考試中，F(xiàn)M一向都是重難點(diǎn)比較多的科目，對(duì)此，會(huì)計(jì)網(wǎng)整理了歷年考試大家經(jīng)常會(huì)出錯(cuò)的?？键c(diǎn)內(nèi)容，希望有所幫助。

　　FM科目高易錯(cuò)點(diǎn)講解

　　Part E 高頻易錯(cuò)點(diǎn)

　　Part E 與Part F可以放在一起復(fù)習(xí)，因?yàn)閏ost of capital 很多計(jì)算邏輯，都是基于Part F的估值邏輯，即任何一個(gè)金融資產(chǎn)，其市值都等于該金融資產(chǎn)未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流折現(xiàn)到今天的現(xiàn)值(market value = Present value of future cash flows)

　　WACC的計(jì)算總結(jié)請(qǐng)?jiān)斠?jiàn)以下表格，總的來(lái)說(shuō)，WACC屬于萬(wàn)變不離其宗，所以需要理解公式背后的邏輯。

　　特別注意，WACC計(jì)算一定要算稅后的債權(quán)資本成本，永遠(yuǎn)要考慮tax benefit。

　　Part F 高頻易錯(cuò)點(diǎn)

　　Part F 與part E邏輯剛好相反，part E是已知market value求折現(xiàn)率(即cost of capital)，而part F是已知折現(xiàn)率(cost of capital)，求market value。

　　很多小可愛(ài)的問(wèn)題在于，為啥我們?cè)趐art E一直強(qiáng)調(diào)算稅后的cost of capital，到了估值了，怎么做題就用稅前的折現(xiàn)率了。

　　現(xiàn)在來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題哦，到底什么時(shí)候用Kdat,什么時(shí)候用Kd?(不需要死記硬背,請(qǐng)認(rèn)真理解)

　　你有沒(méi)有發(fā)覺(jué)，在估值(valuation)的時(shí)候，我們往往用的是Kd (debt investor’s required rate of return) 沒(méi)有特別強(qiáng)調(diào)一定要用Kdat, 但是在計(jì)算WACC的債權(quán)資本的成本的時(shí)候，我們一直在強(qiáng)調(diào)一定要算到Kdat, 原因如下：

　　在計(jì)算WACC的時(shí)候，WACC叫做企業(yè)使用多種融資方式下的加權(quán)資本成本，因此我們要計(jì)算的是，企業(yè)真實(shí)的債權(quán)資本成本。由于企業(yè)使用債券融資，可以抵稅，所以必須要算到Kdat, 才能正確計(jì)算WACC。而現(xiàn)在，我們是在估值，估值更多是站在投資者的角度，投資者并不能抵稅，所以估值的時(shí)候多用的是稅前的Kd，同學(xué)們不用死記，只需記住，估值的時(shí)候只需保證現(xiàn)金流與折現(xiàn)率相匹配即可(matching principle)。給你什么已知條件，用什么折現(xiàn)率，即稅前現(xiàn)金流對(duì)應(yīng)Kd,稅后現(xiàn)金流對(duì)應(yīng)Kdat。

　　Part G 高頻易錯(cuò)點(diǎn)

　　Part G也是近期特別高頻的考點(diǎn)，基本上出現(xiàn)在section B案例選擇題，同時(shí)也是大家特別頭痛的章節(jié)。

　　其實(shí)part G兩個(gè)章節(jié)的思路非常相似，都是管理風(fēng)險(xiǎn)。首先掌握企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)的定義、類型以及產(chǎn)生原因，再學(xué)習(xí)影響該風(fēng)險(xiǎn)的理論解釋，最后學(xué)習(xí)如何具體管理。管理的方法又分成了內(nèi)部的和外部的。大家可以將這兩章對(duì)比著來(lái)學(xué)習(xí)，特別是衍生品的部分，特征，優(yōu)缺點(diǎn)均一致。

　　下面講講讓大家頭禿的Part G部分的高頻考點(diǎn)總結(jié)：

　　對(duì)于購(gòu)買力平價(jià)與利率平價(jià)理論的應(yīng)用，考試的時(shí)候公式會(huì)給你，所以只需要分清楚怎么用這個(gè)公式即可，第一要分清，購(gòu)買力平價(jià)，即通貨膨脹率影響的是future spot rate (S1), 而利率平價(jià)，即利率影響的是forward rate (F0)，這個(gè)很好分清，因?yàn)榭荚嚂?huì)給你公式，你記住F0 指的是forward rate即可。第二一定要記住，這兩個(gè)理論一定要time proportion!如果求N個(gè)月之后的匯率，一定要記得通貨膨脹率/利率乘以n/12。與之類比，money market hedge計(jì)算中，也需要time proportion。

　　衍生品各自的優(yōu)缺點(diǎn)，特別是遠(yuǎn)期合約、期貨、期權(quán)互相的對(duì)比，是考試特別?？嫉念愋停枰瑢W(xué)們多練習(xí)與總結(jié)。在這里我們總結(jié)一些?？嫉牟糠?。

　　首先遠(yuǎn)期合約(forward)是最簡(jiǎn)單的，指的是你現(xiàn)在跟銀行約定好的一份合約，合約明確了未來(lái)的交易時(shí)間、交易數(shù)量和交易價(jià)格，是此刻雙方的一份承諾。不管未來(lái)當(dāng)時(shí)的價(jià)格如何，都按照f(shuō)orward定好的價(jià)格交易，優(yōu)點(diǎn)是操作簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)就是forward rate往往不友好且沒(méi)有flexibility，哪怕現(xiàn)實(shí)價(jià)格朝著對(duì)你好的方向波動(dòng)，都必須履行，不然你就default了，銀行是絕對(duì)不允許你違約的。

　　future是標(biāo)準(zhǔn)化的forward，其標(biāo)準(zhǔn)體現(xiàn)在交易數(shù)量和交易日期都是固定的，future優(yōu)于forward的點(diǎn)在于，如果不想持有了，可以平倉(cāng)賣掉，且價(jià)格透明(transparent)，交易成本低(transaction cost is low)，基本上future可以說(shuō)是衍生品當(dāng)中交易成本最低的了，只需要支付一些傭金即可擁有它，棒不棒?缺點(diǎn)是和forward一樣，并不能享受好的方向的波動(dòng)，就算現(xiàn)貨市場(chǎng)賺了，期貨市場(chǎng)也會(huì)虧掉，一虧一賺，最終還是鎖定成本而已。

　　Option就不一樣了，它這個(gè)合約僅僅是一份權(quán)利，即如果現(xiàn)實(shí)朝著向你好的方向波動(dòng)，你可以選擇不行權(quán)，此時(shí)就能享受favourable movement了，當(dāng)然，你付出的代價(jià)是，option premium很貴，而且不管你行權(quán)與否，購(gòu)買期權(quán)的時(shí)候，你都得支付。

　　管理風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部方法，在選擇題當(dāng)中也出現(xiàn)的很頻繁，對(duì)于管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法，可能會(huì)出文字題，需要考前過(guò)一下關(guān)鍵詞。

　　而管理利率風(fēng)險(xiǎn)，同學(xué)們需要區(qū)分管理的方法-smoothing/matching/asset and liability

　　Matching is where liabilities and assets with a common interest rate are matched.

　　Smoothing is where a company keeps a balance between its fixed rate and floating rate borrowing.

　　Asset and liability management can hedge interest rate risk by matching the maturity of assets and liabilities

　　以上就是每章特別易錯(cuò)的部分的總結(jié)啦，另外特別提醒，F(xiàn)M文字題其實(shí)占了section C一半江山，同學(xué)們瘋狂練習(xí)NPV和WACC的時(shí)候，不要忘記總結(jié)和背誦文字的理論部分哦。

　　來(lái)源：ACCA學(xué)習(xí)幫

　　2021年ACCA備考工作已經(jīng)開始了，最近大家在F1(AB)中學(xué)習(xí)到對(duì)于政府的貨幣政策中因?yàn)閷?duì)應(yīng)因素(inflation，exchange rate，interest rate)對(duì)進(jìn)出口的影響感到很困惑，對(duì)此，會(huì)計(jì)網(wǎng)將帶大家來(lái)弄清楚這些因素對(duì)于進(jìn)出口的影響，梳理一下這部分的知識(shí)點(diǎn)。

　　我們?cè)诳催@一類問(wèn)題的時(shí)候需要首先明確一點(diǎn)，在研究某一項(xiàng)對(duì)進(jìn)口影響的時(shí)候，我們要假定另外兩項(xiàng)不變。舉例來(lái)說(shuō)，假如我們要研究利率interest rate對(duì)于進(jìn)出口的影響，那么我們同時(shí)需要假定通貨膨脹inflation和匯率exchange rate不變。因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)學(xué)的研究中，任何兩項(xiàng)都會(huì)相對(duì)存在聯(lián)系的~

　　確定這一點(diǎn)之后，我們來(lái)看一個(gè)同學(xué)提問(wèn)的例子：

　　Q: 本幣匯率下降不是升值嗎?書上為什么會(huì)寫刺激出口，不應(yīng)該是刺激了進(jìn)口嗎?

　　我們首先要知道，因?yàn)锳CCA是建立在英國(guó)的背景下的，所以提到匯率我們都需要按照間接標(biāo)價(jià)法來(lái)看，也就是說(shuō)1本幣=n外幣，那么匯率下降，就意味著本幣貶值了~ 以前1本幣可以兌8外幣，現(xiàn)在只能兌到7外幣了~

　　那么為什么匯率下降會(huì)刺激出口呢?匯率下降說(shuō)明本幣貶值啦，那么對(duì)于對(duì)方國(guó)家來(lái)說(shuō)，進(jìn)口本國(guó)產(chǎn)品相對(duì)之前便宜了，所以刺激了本國(guó)的出口。同樣的，匯率上升，貨幣相對(duì)于其他國(guó)家的貨幣更加值錢，在本國(guó)看來(lái)其他國(guó)家的產(chǎn)品更便宜了，刺激進(jìn)口。因?yàn)閷?duì)于其他國(guó)家來(lái)說(shuō)，本國(guó)出口的東西更貴了，所以抑制出口。

　　接下來(lái)我們來(lái)看一下關(guān)于利率interest rate對(duì)于進(jìn)出口的影響：

　　利率上升刺激出口，抑制進(jìn)口，為什么呢?抑制進(jìn)口是因?yàn)槔噬仙?，大家都把錢存進(jìn)銀行，所以需求減少，消費(fèi)也就減少。利于出口是因?yàn)槔噬仙龑?dǎo)致需求減少，但是生產(chǎn)商生成的產(chǎn)品數(shù)不會(huì)變，那么本國(guó)消費(fèi)者不消費(fèi)，就需要被迫尋找外國(guó)消費(fèi)者，所以促進(jìn)出口。同時(shí)cost of export不會(huì)在市場(chǎng)生成產(chǎn)品數(shù)量不變的情況下增加。

　　最后，關(guān)于通貨膨脹inflation對(duì)于進(jìn)出口的影響我們可以這樣理解：

　　在假定利率和匯率不變的情況下，將通貨膨脹理解為本國(guó)貨幣對(duì)本國(guó)貶值，這個(gè)時(shí)候貨幣對(duì)外并沒(méi)有貶值。我們看個(gè)例子讓問(wèn)題更直觀些：去年進(jìn)口商有1000人民幣可以從英國(guó)買來(lái)2臺(tái)機(jī)器，今年1000人民幣還是可以從英國(guó)買來(lái)兩臺(tái)機(jī)器(因?yàn)殡m然人民幣對(duì)內(nèi)貶值了，但是對(duì)外并沒(méi)有貶值，就是1000人民幣可能在國(guó)內(nèi)已經(jīng)買不來(lái)兩臺(tái)機(jī)器了)。在通貨膨脹的情況下，對(duì)進(jìn)口商來(lái)說(shuō)，今年的1000人民幣實(shí)際價(jià)值明顯小于去年的1000人民幣 (因?yàn)槿嗣駧艑?duì)內(nèi)已經(jīng)貶值了)那么進(jìn)口的產(chǎn)品成本是相對(duì)低的，所以刺激進(jìn)口。

　　以上就是關(guān)于同學(xué)們對(duì)于貨幣政策對(duì)于進(jìn)出口影響問(wèn)題的解答~ 經(jīng)過(guò)今天的學(xué)習(xí)，大家應(yīng)該可以更好的理解為什么會(huì)有這些影響。

　　來(lái)源：ACCA學(xué)習(xí)幫

　　cfa二級(jí)考試需要準(zhǔn)備328個(gè)小時(shí)，這是cfa協(xié)會(huì)給的考試最佳準(zhǔn)備時(shí)間，但是具體復(fù)習(xí)時(shí)間安排還是要因人而異。在真正備考CFA的過(guò)程中，生可能遇到部分難度比較大的章節(jié)，需要耗費(fèi)更多的時(shí)間來(lái)進(jìn)行學(xué)習(xí)。

　　CFA備考效率重于時(shí)間

　　在備考CFA過(guò)程中，時(shí)間僅僅是個(gè)表面上的數(shù)字，能學(xué)到多少知識(shí)，這個(gè)主要是看我們個(gè)人的理解能力和學(xué)習(xí)能力等。有些人一年就能通過(guò)專業(yè)階段6門考試科目，而有的考生單一門考試科目就考了3年，每個(gè)人的情況是不盡相同的，基礎(chǔ)程度不一樣、學(xué)習(xí)狀態(tài)不同，學(xué)習(xí)效率自然也是不一樣的。

　　通常情況下，以報(bào)班的方式來(lái)學(xué)習(xí)CFA金融知識(shí)，相比自學(xué)的話，更有學(xué)習(xí)效率，也能適當(dāng)?shù)毓?jié)省備考時(shí)間。對(duì)于學(xué)習(xí)這件事，投入必要的時(shí)間是必要的，要想順利通過(guò)考試，個(gè)人的努力少不了的。

　　點(diǎn)擊即可免費(fèi)領(lǐng)取CFA備考資料包> >

　　cfa備考常用資料

　　CFA官方教材(CFA Curriculum)(約3500頁(yè))、CFANotes(約1500頁(yè))、CFA精要圖解、高頓CFA中英文教材、CFA協(xié)會(huì)道德手冊(cè)(Standards of Practice Handbook)、歷年MOCK以及考試專用計(jì)算題。

　　CFA二級(jí)各科目重點(diǎn)內(nèi)容

　　1、倫理道德

　　復(fù)習(xí)要求：考生應(yīng)具備全面了解CFA協(xié)會(huì)的職業(yè)道德規(guī)范和職業(yè)行為標(biāo)準(zhǔn)的能力，識(shí)別違反規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)的行為，并提出適當(dāng)?shù)募m正措施。復(fù)習(xí)重點(diǎn)：integrity，responsibilities towards clients and the employer，diligence，loyalty，prudence，due care，mosaic theory，Investment Policy Statement

　　2、定量方法

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：候選人應(yīng)能解釋回歸、時(shí)間序列分析和模擬及其在投資決策中的應(yīng)用和結(jié)果。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：correlation，ANOVA，multiple regression，confidence interval，hypothesis testing，dummy variables，adjusted R2，trend，autoregressive model，ARCH models，simulations

　　3、經(jīng)濟(jì)學(xué)

　　復(fù)習(xí)要求：候選人應(yīng)能解釋和示范在確定和預(yù)測(cè)貨幣匯率、分析經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、分析商業(yè)和金融市場(chǎng)管制等方面，所使用的經(jīng)濟(jì)概念和方法，并清楚各相關(guān)要素是如何起相互作用的。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：bid-offer spread，forward premium，international parity，balance of payments，monetary&fiscal policy，growth relations，growth theories，regulations and regulators，equilibrium

　　4、財(cái)務(wù)及報(bào)告分析

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：考生應(yīng)該能夠分析財(cái)務(wù)報(bào)告的選擇對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表和比率的影響。候選人還應(yīng)該能夠分析和解釋財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)披露，并評(píng)估財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：accrual basis，IFRS，U.S.GAAP，multinational operations，functional currency，current rate method，employee compensations，defined benefit pension obligation，reporting quality，analysis framework

　　5、公司金融

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：考生應(yīng)該能夠評(píng)估資本預(yù)算項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)政策、股息政策、公司治理和并購(gòu)，了解一家公司如何以及為什么要做出有關(guān)投資項(xiàng)目、股息、股票回購(gòu)和并購(gòu)的決定。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：optimal capital project，real options，Modigliani-Miller propositions，target capital structure，dividend policy，share repurchases，corporate governance，post-merger EPS，HHI，M&A transactions

　　6、權(quán)益投資

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：考生應(yīng)該能夠使用適當(dāng)?shù)墓乐蹈拍詈头治黾夹g(shù)來(lái)評(píng)估股票證券，并深入了解各種估值模型及其在實(shí)踐中的應(yīng)用。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：CAPM，F(xiàn)ama–French model，Pastor–Stambaugh model，WACC，industry&company analysis，DDM，PVGO，H-Model，F(xiàn)CFF，F(xiàn)CFE，sensitivity analysis，normalized EPS，PEG，residual income，asset-based approach

　　7、固定收益

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：考生應(yīng)該能夠評(píng)估固定收益工具的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期回報(bào)，分析利率期限結(jié)構(gòu)和利差，并評(píng)估具有嵌入式期權(quán)和獨(dú)特特征的固定收益工具?！?/p>

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：spot rates，forward rates，YTM，bootstrapping，Z-spread，swap rate curve，term structure models，interest rate tree，embedded options，effective duration&convexity，credit scoring，CDS

　　8、衍生品投資

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：考生應(yīng)該能夠評(píng)估期貨、遠(yuǎn)期、期權(quán)和互換的價(jià)值，并清楚它們?nèi)绾卧诟鞣N策略中使用。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：valuation&pricing of forwards，futures，and swaps，European&American options，Black-Scholes-Merton model，Black model，Greeks，implied volatility，derivatives strategies

　　9、另類投資

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：考生應(yīng)該能夠使用適當(dāng)?shù)墓乐蹈拍詈图夹g(shù)來(lái)分析和評(píng)估房地產(chǎn)和私募股權(quán)。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：segments of real estate，direct capitalization method，DCF method，REIT，NAVPS，F(xiàn)FO，AFFO，buyouts，DPI，RVPI，TVPI，commodity market，contango，backwardation，commodity index

　　10、投資組合管理

　　復(fù)習(xí)目標(biāo)：候選人應(yīng)該能夠解釋和演示投資組合理論在風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)估計(jì)、證券選擇和其他實(shí)際應(yīng)用中的應(yīng)用。候選人還應(yīng)該能夠解釋項(xiàng)目組合管理過(guò)程。

　　復(fù)習(xí)重點(diǎn)：IPS，APT，active risk，information ratio，advantages&limitations of VaR，risk measures，yield spreads，term structure of interest rates，equity risk premium，active management，HFT

　　最后我們還為大家準(zhǔn)備了附加驚喜????特邀請(qǐng)高頓研究院的老師傾力打造了《CFA金融分析師3天實(shí)戰(zhàn)營(yíng)》，本次課程匯集了CFA金融思維、金融知識(shí)體系深度剖析、專業(yè)投資分析思路與估值策略、金融知識(shí)配套資料等內(nèi)容。

　　點(diǎn)擊下方圖片??????即可免費(fèi)報(bào)名聽(tīng)課，立即解鎖Get金融英語(yǔ)詞匯手冊(cè)、金融英語(yǔ)課程、CFA練習(xí)題等更多禮包！助力大家攻破CFA考試難題，成功上岸！

　　2020年ACCA9月考季已經(jīng)圓滿結(jié)束，為了防止大家把所有知識(shí)忘光，今天會(huì)計(jì)網(wǎng)繼續(xù)為大家介紹一下ACCA(FM科目)，帶大家梳理FM的易錯(cuò)知識(shí)，希望有所幫助。

　　Part A Financial Management Function

　　財(cái)務(wù)管理基本職能，相對(duì)簡(jiǎn)單，對(duì)大家來(lái)說(shuō)是送分題，所以就更不要在送分題上丟分啦~

　　Stakeholder的分類是一個(gè)小易錯(cuò)點(diǎn)，從internal, connected, external的角度分類，要注意shareholder股東雖然是公司的所有人，但是隸屬于connected stakeholder，只有公司內(nèi)部參與經(jīng)營(yíng)的人才是internal stakeholder。

　　在這一part所學(xué)習(xí)的managerial reward schemes, performance related-pay, regulatory requirements都是促進(jìn)利益相關(guān)者目標(biāo)實(shí)現(xiàn)(encourage the achievement of stakeholder objectives) 的方法，并不是只是實(shí)現(xiàn)股東目標(biāo)哦~

　　Part B Financial Management Environment

　　財(cái)務(wù)管理宏觀環(huán)境與市場(chǎng)環(huán)境，與本科目主要內(nèi)容聯(lián)系不大的一些需要記憶的點(diǎn)，都背下來(lái)就沒(méi)什么可擔(dān)心的啦。

　　壟斷與寡頭壟斷，monopoly-壟斷，一個(gè)公司占有某一產(chǎn)品100%的市場(chǎng)份額，如果題目說(shuō)monopoly是指一個(gè)公司擁有產(chǎn)品80%的市場(chǎng)份額那必然是錯(cuò)誤的;oligopoly-寡頭壟斷，幾家公司包攬某一產(chǎn)品的整個(gè)市場(chǎng)。

　　Part C Working Capital Management

　　營(yíng)運(yùn)資本管理，F(xiàn)M的三大之一，能考察大題的重點(diǎn)較散考點(diǎn)多。

　　現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)周期 (cash operating cycle) 越長(zhǎng)越影響企業(yè)的盈利能力，因?yàn)槠髽I(yè)的資金被存貨和顧客長(zhǎng)期占用，同時(shí)又沒(méi)有通過(guò)“免費(fèi)”拖欠供應(yīng)商來(lái)使用Other People’s Money (OPM)現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)周期 (cash operating cycle) 越長(zhǎng)，代表企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本上的投資 (investment in working capital) 越多。

　　營(yíng)運(yùn)資本的融資政策需要看企業(yè)是否做到長(zhǎng)融對(duì)長(zhǎng)投，短融對(duì)短投，也就是說(shuō)需要同時(shí)關(guān)注資產(chǎn)和融資兩個(gè)方向，而營(yíng)運(yùn)資本的投資政策則只關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)部分，多少投資于長(zhǎng)期，多少投資于短期。

　　Part D Investment Appraisal

　　投資評(píng)估，一直以來(lái)因?yàn)橛蠳PV這第一考點(diǎn)而稱霸武林。

　　Return on capital employed (ROCE) 是唯一一個(gè)使用會(huì)計(jì)利潤(rùn)評(píng)估項(xiàng)目的指標(biāo)，它如此的不優(yōu)秀就是為了讓大家記住，不要直接把題目給出的現(xiàn)金流帶入公式計(jì)算，要先減掉非現(xiàn)金費(fèi)用(e.g. 折舊)求出會(huì)計(jì)利潤(rùn)再帶入公式哦~

　　NPV的大題框架和套路極其明顯，一般除了計(jì)算問(wèn)題不容易出錯(cuò)，但是要注意融資方向的利息支付不能計(jì)算到項(xiàng)目評(píng)估的相關(guān)現(xiàn)金流中~

　　Lease or borrow to buy決策中，無(wú)論是支付租金，或是購(gòu)買資產(chǎn)時(shí)的折舊和維修費(fèi)用，都有考慮到抵稅的作用，同時(shí)假設(shè)了資金都是通過(guò)借款得來(lái)的，對(duì)于這樣的稅后現(xiàn)金流折現(xiàn)時(shí)使用的折現(xiàn)率必須是稅后借款成本after tax cost of borrowing也就是在融資章節(jié)所學(xué)到的kdat~

　　而asset replacement決策并不一定要用稅后借款成本折現(xiàn)，要保證現(xiàn)金流與折現(xiàn)率匹配，如果進(jìn)行資產(chǎn)置換決策時(shí)的現(xiàn)金流是忽略稅的，那么折現(xiàn)率就也應(yīng)該是稅前的，匹配!匹配!計(jì)算項(xiàng)目中某一變量敏感性時(shí)，如果題目給出了納稅的信息，要記得將稅務(wù)影響計(jì)算進(jìn)PV of variable中~

　　Part E Business Finance

　　企業(yè)融資，實(shí)際上是全科目分值最高的Part，低調(diào)且富有。

　　計(jì)算cost of capital時(shí)，使用到的債券、優(yōu)先股、普通股的價(jià)格都必須是除息價(jià)，債券就是ex-interest除利息價(jià)，優(yōu)先股和普通股就是ex-dividend除股息價(jià)~其中計(jì)算cost of debt的時(shí)候，要另外考慮到利息的遞減稅務(wù)作用，求出企業(yè)真實(shí)承擔(dān)的kdat~

　　在FM中進(jìn)行融資決策時(shí)主要關(guān)注長(zhǎng)期融資，因此計(jì)算加權(quán)平均資本成本 (WACC) 時(shí)，只包含長(zhǎng)期融資，而不可以包含短期融資~

　　計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿時(shí)也是只包含長(zhǎng)期融資，并且計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿時(shí)，優(yōu)先股歸屬于債務(wù)類，不要計(jì)入equity的價(jià)值中哦~

　　求project specific discount rate要選好去杠桿和上杠桿時(shí)使用的信息，題目的?？挤ㄊ歉淖兞藰I(yè)務(wù)方向但不改變杠桿的新項(xiàng)目，那么去杠桿是要使用可比公司的βe和價(jià)值信息，上杠桿時(shí)要使用本公司的價(jià)值信息。

　　Part F Business Valuation

　　公司估值，與企業(yè)融資的內(nèi)容相輔相成，一定在section B中考察一道情景題。

　　通過(guò)資產(chǎn)法對(duì)equity進(jìn)行估值時(shí)，要用總資產(chǎn)減去總負(fù)債先得到凈資產(chǎn)，再除以總股數(shù)得到每股價(jià)值鴨~別拿著資產(chǎn)總價(jià)值直接就除股數(shù)了~

　　計(jì)算債務(wù)價(jià)值時(shí)，要從投資者的角度為債務(wù)類投資估值，因此利息的部分就是公司實(shí)際發(fā)放的數(shù)量，千萬(wàn)別減“企稅”，折現(xiàn)時(shí)要使用投資人的required rate of return這個(gè)數(shù)字等于企業(yè)的稅前債務(wù)資本成本Kd，注意題目給的信息，別選錯(cuò)了~

　　Part G Risk Management

　　風(fēng)險(xiǎn)管理，包括外匯和利率風(fēng)險(xiǎn)管理兩個(gè)部分，一定在section B中考察一道情景題。

　　計(jì)算未來(lái)的即期匯率 (expected/future spot rate) 時(shí)，要運(yùn)用購(gòu)買力平價(jià)理論P(yáng)PP，通過(guò)兩國(guó)的通貨膨脹計(jì)算;而計(jì)算遠(yuǎn)期匯率 (forward rate) 時(shí)，要運(yùn)用利率評(píng)價(jià)理論IRP，通過(guò)兩種貨幣的名義利率計(jì)算;而當(dāng)題目標(biāo)明根據(jù)four-way equivalence計(jì)算時(shí)，四個(gè)“方向”都相等，則不需要做這樣的區(qū)分~

　　最后會(huì)計(jì)網(wǎng)祝大家考的都會(huì)，蒙的全對(duì)!~

　　來(lái)源：ACCA學(xué)習(xí)幫

　　ACCA考試科目一共有15門，其中F2為《管理會(huì)計(jì)》，這門科目的主要內(nèi)容是關(guān)于管理會(huì)計(jì)體系的主要元素和管理會(huì)計(jì)的作用，其中涉及較多的知識(shí)點(diǎn)多且雜，如管理會(huì)計(jì)，管理信息，成本會(huì)計(jì)等，考試難點(diǎn)較多，F(xiàn)2《管理會(huì)計(jì)》重點(diǎn)難點(diǎn)資料，具體如下：

　　1.Target cost=target selling price–target profit=market price–desired profit margin.

　　2.cost gap=estimated cost–target cost.

　　3.TQM:

　?、賞reventing costs

　?、赼ppraisal costs

　　③internal failure costs

　?、躤xternal failure cost

備考資料ue_arc_bkzl
請(qǐng)?jiān)谙旅婕t色框內(nèi)輸入分類名稱arc_bkzl_nameACCA

　　4.Alternative costing principle:

　?、貯BC(activity based costing)

　?、赥arget costing

　?、跮ife cycle

　?、躎QM

　　8.Time series:

　?、賢rend

　?、趕easonal variation:⑴加法模型sum to zero;⑵乘法模型sum to 4

　?、踓yclical variation

　?、躵andom variation

　　9.pricipal budget factor關(guān)鍵預(yù)算因子：be limited the activities

備考資料ue_arc_bkzl
請(qǐng)?jiān)谙旅婕t色框內(nèi)輸入分類名稱arc_bkzl_nameACCA

　　10.budget purpose:

　　①communication

　?、赾oordination

　　③compel the plan

　?、躮otivative employees

　?、輗esource allocation

　　11.Budget committee的功能：①coordinated②administration

　　12.Budget:①function budget②master budget:1.P&L;2.B/S;3.Cash Flow

　　13.Fixed Budget:不是在于固不固定，而是基于一個(gè)業(yè)務(wù)量的考慮，financail expression.

　　Flexible Budget:包含了固定成本和變動(dòng)成本，并且變動(dòng)成本的變化是隨著業(yè)務(wù)量的變化而改變。

　　14.Flexible Budget的優(yōu)點(diǎn)：

　?、賠ecognize different cost behavior.

　?、趇mprove quality and a comparison of like with like

　　③help managers to forecast cost,revenue and profit.

　　15.Flexible Budget的缺點(diǎn)：

　　①假設(shè)太簡(jiǎn)單。

　?、谛枰嗟臅r(shí)間準(zhǔn)備預(yù)算編制。

　　16.Controllable cost is a“cost which can be influenced by”its budget holder.大部分的變動(dòng)成本是可控的，non-controllable cost為inflation.

　　17.Budget Behavior:

　?、賞articipate approach

　　②imposed budget

　　18.payback投資回收期的缺點(diǎn)：

　?、賗gnore profitability

　　②the time value of money is ignored

　?、蹧](méi)有考慮項(xiàng)目后期帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益

　?、躠rbitray武斷

　　19.payback投資回收期的優(yōu)點(diǎn)：

　　①easy to calculate

　?、趙idely use

　?、踡inimize the effect of the risk and help liqidity

　　★如果在算投資回收期的時(shí)候，發(fā)生折舊，則需要加回折舊，因?yàn)檎叟f是非現(xiàn)金項(xiàng)目。

　　20.(1+real interst rate)*(1+inflation rate)=(1+nominal interest rate)

　　21.NPV=present value of future net cash flow–present value of initial cost

　　22.永續(xù)年金=A/i

　　23.每年的匯報(bào)是相同的就查看年金現(xiàn)值系數(shù)表，不同的就查看年金系數(shù)表。

備考資料ue_arc_bkzl
請(qǐng)?jiān)谙旅婕t色框內(nèi)輸入分類名稱arc_bkzl_nameACCA

　　24.EAR=CAR=APR=(1+r/n)n–1有效年利率

　　25.IRR:(based on cash flow analysis)

　?、買RR>cost of capital,NPV>0,worth taking

　?、贗RR<cost of capital,NPV<0,not worthwhile.

　　26.ARR=average profit/average investment(ARR是基于profit)

　　Average investment=(initial investment–residual value)/2

　　27.type of standard:

　　①basic standard

　?、赾urrent standard

　?、踚deal standard

　　④attainable standard

　　28.Variance

　?、馦aterial Variance

　　⑴total material variance=standard cost–actual cost

　　⑵material price variance=(standard price–actual price)*actual quantity

　?、莔aterial usage variance=(standard usage of actual output-actual usage)*standard price.

　　ⅡDirect Labor Variance

　?、舠tandard pay–actual pay

　　⑵Labor rate variances=(standard rate–actual rate)*actual hrs of actual output

　?、荓abor efficiency variances=(standard hrs of actual output–actual hrs)*standard rate

　?、骎ariable production overhead variances

　?、臫otal variable O.H.variance=standard cost–actual cost

　?、芕ariable O.H.expenditure variance=(standard rate–actual rate)*actual hrs

　?、荲ariable O.H.efficiency variance=(standard hrs of actual output–actual hrs)*standard rate

備考資料ue_arc_bkzl
請(qǐng)?jiān)谙旅婕t色框內(nèi)輸入分類名稱arc_bkzl_nameACCA

　?、鬎ixed O.H.expenditure variance

　?、臚ixed O.H.Expenditure variance=budget expenditure–actual expenditure

　?、艶ixed O.H.volume=(actual output-budgeted volume)*standard hrs per unit*standard rate per hr.

　　⑶Capacity variance=(actual hrs worked–budgeted hrs worked)*standard rate per hr

　?、菶fficiency variance=(standard hrs worked for actual output–actual hrs worked)*standard rate per hr⑴+⑵：Fixed O.H.total variance=fixed O.H.absorbed–actual expenditure

　　ⅤSales variance

　?、臩ales price variances=(actual price–budget price)*actual sales units

　　⑵Sales volume variances=(actual sales units–budget sales units)*standard profit per unit

　　(absorption)

　?、荢ales volume variances=(actual sales units–budget sales units)*standard CPU(marginal costing)

　?、鯥dle time variances

　　Idle time variance=(expected idle time–actual idle time)*adjusted hr rate

　　29.The elements of a mission statement including:

　?、貾urpose

　?、赟trategy

　?、跴olicies and standards of behavior

　?、躒alues and culture

　　30.A critical success factor is a performance requirement that is fundamental to competitive success.

　　31.Profitability ratios

　　①Return on capital employed(ROCE)

　　=profit before interest and tax/(shareholders’funds+long-term liabilities)×100%

　?、赗eturn on equity(ROE)=profit after tax/shareholders’funds×100%

　?、跘sset turnover=sales/capital employed×100%

　　=sales/(shareholders’funds+long-term liabilities)×100%

　?、躊rofit margin=profit before interest and tax/sales×100%

　　Profit margin×asset turnover=ROCE

　　32.Debt and gearing ratios

　　①Debt-to-equity ratio=long-term liabilities/total equity×100%

　?、贗nterest cover=PBIT/Interest×100%

　　33.Liquidity ratios

　?、貱urrent ratio=current assets/current liabilities

　　②Quick ratio(acid test ratio)=current assets minus inventory/current liabilities

　　34.Working capital ratios

　?、買nventory days=average inventory*365/cost of sales

　　②Receivables days=average trade receivables*365/sales

　?、跴ayables days=average trade payables*365/cost of sales(or purchases)

　　35.Non-financial performance measures

　　Non-financial performance measures are considered to be leading indicators of financial performance.

　?、費(fèi)arket share

　　②Innovation

　?、跥rowth

　　④Productivity

　?、軶uality

　?、轘ocial aspects

　　36.The balanced scorecard:

　?、賔inancial perspective

　　②external perspective

　?、踓ustomer perspective

　　④learning and innovation perspective

備考資料ue_arc_bkzl
請(qǐng)?jiān)谙旅婕t色框內(nèi)輸入分類名稱arc_bkzl_nameACCA

　　37.Benchmarking:

　?、買nternal benchmarking

　　②Competitive benchmarking

　?、跢unctional benchmarking

　?、躍trategic benchmarking

　　38.Value analysis is a planned,scientific approach to cost reduction,which reviews the material composition of a product and the product's design so that modifications and improvements can be made which do not reduce the value of the product to the customer or user.

　　39.Four aspects of'value'should be considered:

　?、貱ost value

　?、贓xchange value

　?、踀tility value

　　④Esteem value

　　40.ROI=PBIT/capital employed*100%

　　Widely used and accepted;As a relative measure it enables comparisons to be made with divisions or companies of different sizes.

　　41.RI=PBIT-Imputed interest*capital employed.

　　Possible to use different rates of interest for different types of assets;Cost of finance is being considered.

　　frm考試為全英文考試，考試涉及較多金融英語(yǔ)詞匯，以下分享四個(gè)重點(diǎn)詞匯，分別是短期利率期貨、全面風(fēng)險(xiǎn)管理、海森伯原理、掠奪性交易，具體詞匯解析內(nèi)容如下：

短期利率期貨

　　Short-Term Interest Rate Futures

　　Short-Term lnterest Rate Futures短期利率期貨，短期利率期貨以短期利率債券為基礎(chǔ)資產(chǎn)，一般采用現(xiàn)金結(jié)算，其價(jià)格用100減去利率水平表示。兩種zui普遍的短期利率期貨是短期國(guó)債期貨和歐洲美元期貨。

　　短期利率期貨：報(bào)價(jià)與定價(jià)

備考資料ue_arc_bkzl
請(qǐng)?jiān)谙旅婕t色框內(nèi)輸入分類名稱arc_bkzl_nameFRM

　　假設(shè)短期國(guó)債的現(xiàn)金價(jià)格為95.00，對(duì)于當(dāng)前的5%的利率水平。如果交易者預(yù)測(cè)3個(gè)月后利率將下跌，那么他就要買進(jìn)一份3個(gè)月期的利率期貨。

　　3個(gè)月后，利率如他預(yù)測(cè)的那樣下跌至3%水平，則對(duì)應(yīng)于97.00的利率期貨價(jià)格。

　　此時(shí)，他賣出利率期貨，則賺取2.00(97.00-95.00)的收益。

　　假設(shè)短期國(guó)債的現(xiàn)金價(jià)格為P，則其報(bào)價(jià)為：

　　(360/n)×(100-P)，其中，n為國(guó)債的期限。

　　比如，3個(gè)月期的國(guó)債，其現(xiàn)金價(jià)格為98，則它的報(bào)價(jià)為：

　　(360/90)×(100-98)=8

　　即此國(guó)債的貼現(xiàn)率為8%，它與國(guó)債的收益率也不同，國(guó)債的收益率為：利息收入/期初價(jià)格，即：

　　(360/n)×(100-P)/P在我們的例子中，收益率為：(360/90)×(100-98)/98=8.28%

全面風(fēng)險(xiǎn)管理

　　enterprise risk management（ERM）

　　全面風(fēng)險(xiǎn)管理：

　　全面風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)全新的概念，目前主要應(yīng)用于企業(yè)管理領(lǐng)域。

　　所謂全面風(fēng)險(xiǎn)管理，是指企業(yè)圍繞總體經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，通過(guò)在企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理的基本流程，培育良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，包括風(fēng)險(xiǎn)管理策略、風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)措施、風(fēng)險(xiǎn)管理的組織職能體系、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)提供合理保證的過(guò)程和方法?！具@里的定義是參照了國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員2006年6月發(fā)布的《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》。】

海森伯原理

　　Heisenberg Principle

　　海森伯原理又稱不確定性原理（Uncertainty principle）：

　　是量子力學(xué)的一個(gè)基本原理，由德國(guó)物理學(xué)家海森堡（Werner Heisenberg）于1927年提出。

　　該原理表明：一個(gè)微觀粒子的某些物理量（如位置和動(dòng)量，或方位角與動(dòng)量矩，還有時(shí)間和能量等），不可能同時(shí)具有確定的數(shù)值，其中一個(gè)量越確定，另一個(gè)量的不確定程度就越大。

　　在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，可以理解為，一個(gè)變量越是確定，可能會(huì)引起另一個(gè)變量的不穩(wěn)定。

掠奪性交易

　　predatory trading

　　掠奪性交易：

　　所謂的掠奪性交易就是指，貸款者（既可以是場(chǎng)內(nèi)的券商經(jīng)紀(jì)也可以是場(chǎng)外的配資機(jī)構(gòu)由于掌握的信息優(yōu)勢(shì)，在預(yù)計(jì)到股市將會(huì)下跌前搶先于向他們借款的投資者賣出，再利用前面描述的市場(chǎng)流動(dòng)性和融資流動(dòng)性的螺旋式下降進(jìn)一步推低價(jià)格，造成投資者更大的損失，而進(jìn)行掠奪性交易的貸款者則可以從中獲利。

　　或者可以理解為：當(dāng)A公司在市場(chǎng)中占主導(dǎo)地位，由于該公司資產(chǎn)價(jià)格下跌，使得該公司利潤(rùn)下降；持有同類資產(chǎn)的公司，聯(lián)合降價(jià)，進(jìn)而引起該類資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌；最終引起A公司利潤(rùn)進(jìn)一步下跌，失去市場(chǎng)主導(dǎo)地位，甚至倒閉。

　　在cmap2的學(xué)習(xí)中，關(guān)于國(guó)際金融方面的知識(shí)考生們會(huì)遇到比較棘手的問(wèn)題，因?yàn)楣蕉嗲胰菀子涘e(cuò)等因素，今天會(huì)計(jì)網(wǎng)帶領(lǐng)大家一起學(xué)習(xí)相對(duì)通脹率的相關(guān)知識(shí)。

　　cma知識(shí)點(diǎn)之相對(duì)通脹率

　　1.基本邏輯

　　如果美國(guó)通脹率突然大幅度上升，而英國(guó)通脹率保持不變

　　突然跳升的美國(guó)通脹率會(huì)促使美國(guó)人增加對(duì)英國(guó)商品的需求，因此也會(huì)促使美國(guó)人需求更多的英鎊。

　　此外，美國(guó)較高的通脹率也會(huì)降低英國(guó)人對(duì)美國(guó)商品的需求，因此會(huì)減少英鎊的供給。

　　由上面可得結(jié)論：當(dāng)一國(guó)通脹率增幅小于另一國(guó)時(shí)，前者的幣值相對(duì)升值，后者的幣值相對(duì)貶值。

　　2.購(gòu)買力平價(jià)理論

　　購(gòu)買力平價(jià)理論（the power parity（PPP）theory）旨在量化通脹和匯率的關(guān)系。

　　外幣幣值波動(dòng)百分比：

　　Ef外幣幣值波動(dòng)的百分比

　　Ih本國(guó)的通脹率

　　If外國(guó)的通脹率

　　結(jié)論：

　　當(dāng)本國(guó)通脹率大于外國(guó)通脹率的時(shí)候，外幣升值。

　　當(dāng)本國(guó)通脹率小于外國(guó)通脹率的時(shí)候，外幣貶值。

　　相對(duì)通脹率的相關(guān)例題：

　　設(shè)世界上只有兩個(gè)國(guó)家：加拿大和盧立塔尼亞，兩國(guó)的貨幣分別是加元和盧立塔尼亞元。20X1年加拿大和盧立塔尼亞的通脹率分別為5%和10%。關(guān)于加元的匯率，下列哪項(xiàng)陳述是正確的

　　A.通貨膨脹對(duì)匯率沒(méi)有影響

　　B.加元升值5%

　　C.加元貶值5%

　　D.加元貶值15%

　　題目要求計(jì)算哪國(guó)貨幣升貶值幅度，就把該國(guó)貨幣視作外幣。

　　假設(shè)加元與盧元的匯率比率為1：10，根據(jù)已知條件兩國(guó)的通脹率分別為5%和10%，則通貨膨脹后加元和盧元的比值變?yōu)?.05：11，即1：10.476，加元升值比率＝（10.476－10）/10＝4.76%

　　mm理論是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪格利安尼和米勒所建立的資本結(jié)構(gòu)模型的簡(jiǎn)稱，于1958年6月份發(fā)表于《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》的“資本結(jié)構(gòu)、公司財(cái)務(wù)與資本”一文中所闡述的基本思想。該理論不考慮所得稅的影響，得出的結(jié)論為企業(yè)的總價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)的影響。

　　此后，又對(duì)該理論做出了修正，修正后的MM理論認(rèn)為：在考慮所得稅后，公司使用的負(fù)債越高，其加權(quán)平均成本就越低，公司收益乃至價(jià)值就越高。修正后的MM理論又稱資本結(jié)構(gòu)與資本成本、公司價(jià)值的相關(guān)論（簡(jiǎn)稱“相關(guān)論”）。

　　MM理論的前提假設(shè)

　　1、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息前稅前利潤(rùn)的方差來(lái)衡量，具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類。

　　2、投資者等市場(chǎng)參與者對(duì)公司未來(lái)的收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的。

　　3、完善的資本市場(chǎng)，即在股票與債券進(jìn)行交易的市場(chǎng)中沒(méi)有交易成本，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同。

　　4、借債無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，與債務(wù)數(shù)量無(wú)關(guān)。

　　5、全部現(xiàn)金流是永續(xù)的，即公司息前稅前利潤(rùn)具有永續(xù)的零增長(zhǎng)特征，債券也是永續(xù)的。

　　有稅條件下的MM理論與無(wú)稅條件下的MM理論的關(guān)系

　　區(qū)別：

　　1、有稅的MM理論認(rèn)為負(fù)債比重越大，企業(yè)價(jià)值越大；無(wú)稅的MM理論認(rèn)為不影響。

　　2、有稅的MM理論認(rèn)為負(fù)債比重越大，加權(quán)平均資本成本越低；無(wú)稅的MM理論認(rèn)為不影響、

　　聯(lián)系：

　　1、有稅的MM理論和無(wú)稅的MM理論均認(rèn)為負(fù)債比重越大，權(quán)益資本成本越高。二者的差異是由（1-T）引起的。有負(fù)債企業(yè)在有稅時(shí)的權(quán)益資本成本比無(wú)稅時(shí)的要小。

　　2、有稅的MM理論和無(wú)稅的MM理論均認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)對(duì)負(fù)債資本成本不影響。二者的差異是由（1-T）引起的，有稅時(shí)的負(fù)債資本成本比無(wú)稅時(shí)的要小。

　　MM理論存在哪些缺陷？

　　1、基本假設(shè)苛刻。

　　MM理論的基本假設(shè)過(guò)于苛刻，MM理論與現(xiàn)實(shí)差距太大。很多假設(shè)在現(xiàn)實(shí)生活中是不存在或者無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。比如MM理論假設(shè)交易成本為零，但實(shí)際中各種交易成本都是不可避免的，資本市場(chǎng)的套利活動(dòng)也因此受到限制。

　　2、MM理論缺乏動(dòng)態(tài)性。

　　MM理論主要是從靜態(tài)的角度進(jìn)行分析，沒(méi)有考慮外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件的變化對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。事實(shí)上，影響資本結(jié)構(gòu)的很多因素都是變量。比如，當(dāng)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)從繁榮走向衰退時(shí)，企業(yè)要適當(dāng)減少負(fù)債，以降低自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、沒(méi)有實(shí)證檢驗(yàn)的支持。

　　國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響因素和最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成做了大量的實(shí)證研究，但結(jié)果表明相關(guān)變量的解釋作用并不明顯，也就是說(shuō)實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果并不能給MM理論以有力的支持，這是MM理論的一個(gè)嚴(yán)重缺陷。

　　不久前，五大行宣布統(tǒng)一貸款利率轉(zhuǎn)為L(zhǎng)PR，大多數(shù)人還不了解這個(gè)新規(guī)。很多朋友問(wèn)，浮動(dòng)利率和固定利率有什么區(qū)別，要怎么選擇？

　　浮動(dòng)利率和固定利率的區(qū)別

　　與固定利率最大區(qū)別是，LPR利率是浮動(dòng)的。

　　固定利率就是一直保持這個(gè)貸款利率，直到還清貸款位置，貸款利率不會(huì)隨未來(lái)LPR的調(diào)整而變動(dòng)。

　　固定利率的優(yōu)點(diǎn)是萬(wàn)一未來(lái)LPR利率上浮，也不會(huì)增加貸款利息；缺點(diǎn)就是無(wú)法享受到LPR利率各種優(yōu)惠政策。

　　浮動(dòng)利率顧名思義就是會(huì)變動(dòng)的，以每年的12月份LPR為基準(zhǔn)，參考每年12月份的LPR進(jìn)行重新定價(jià)下一年度的貸款利率。

　　浮動(dòng)利率的優(yōu)點(diǎn)就是跟隨未來(lái)LPR浮動(dòng)，可以享受LPR帶來(lái)的優(yōu)惠政策；缺點(diǎn)是萬(wàn)一未來(lái)LPR上調(diào)，貸款利息也會(huì)隨著上調(diào)，增加還款壓力。

　　選擇固定利率還是浮動(dòng)利率只有一次機(jī)會(huì)，選擇之后伴隨你到貸款還清，因此要十分慎重！固定利率和浮動(dòng)利率該怎么選擇？

　　對(duì)自動(dòng)轉(zhuǎn)換有異議還有一次轉(zhuǎn)回機(jī)會(huì)

　　根據(jù)各家銀行公告，如果客戶在8月31日前沒(méi)有主動(dòng)轉(zhuǎn)換，銀行會(huì)代客戶批量轉(zhuǎn)換為L(zhǎng)PR定價(jià)方式。如果客戶參與的是批量轉(zhuǎn)換，之后又對(duì)轉(zhuǎn)換結(jié)果有異議，可于2020年12月31日（含）前通過(guò)手機(jī)銀行自助轉(zhuǎn)回或與貸款經(jīng)辦行協(xié)商處理。

　　企業(yè)發(fā)行債券的方式有很多種，比如平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行，那平價(jià)發(fā)行債券的賬務(wù)處理該怎么做？

　　平價(jià)發(fā)行債券的會(huì)計(jì)分錄

　　借：銀行存款

　       　貸：應(yīng)付債券——債券面值

　　發(fā)行債券的方式有哪些？

　　債券的發(fā)行可分三種一是平價(jià)發(fā)行、二是折價(jià)發(fā)行，三是溢價(jià)發(fā)行。

　　1、平價(jià)發(fā)行：指?jìng)陌l(fā)行價(jià)格和票面金額相等，因而發(fā)行收入的數(shù)額和將來(lái)還本數(shù)額也相等。

　　2、溢價(jià)發(fā)行：指?jìng)陌l(fā)行價(jià)格高于票面額，以后償還本金時(shí)仍按票面額償還。

　　3、折價(jià)發(fā)行：指?jìng)l(fā)行價(jià)格低于債券票面額，而償還時(shí)卻要按票面額償還本金。

　　什么是銀行存款？

　　銀行存款是儲(chǔ)存在銀行的款項(xiàng)，是貨幣資金的組成部分。根據(jù)我國(guó)現(xiàn)金管理制度的規(guī)定，每一企業(yè)都必須在中國(guó)人民銀行或?qū)I(yè)銀行開立存款戶，辦理存款、取款和轉(zhuǎn)賬結(jié)算，企業(yè)的貨幣資金，除了在規(guī)定限額以內(nèi)，可以保存少量的現(xiàn)金外，都必須存入銀行，企業(yè)的銀行存款主要包括：結(jié)算戶存款、信用證存款、外埠存款等。銀行存款的收支業(yè)務(wù)由出納員負(fù)責(zé)辦理。每筆銀行存款收入和支出業(yè)務(wù)，都須根據(jù)經(jīng)過(guò)審核無(wú)誤的原始憑證編制記賬憑證。在會(huì)計(jì)中，銀行存款屬于資產(chǎn)類。期末余額就在借方。在會(huì)計(jì)分錄中，借方表示增加。貸方表示減少。