米勒-羅克模型指的是米勒和羅克在1985年依據(jù)凈股利的理念建立的一個(gè)財(cái)務(wù)信息傳遞模型,首次將股利分配和外部融資結(jié)合起來(lái),該模型假設(shè)管理者為使在股利消息發(fā)布日到公司實(shí)際財(cái)務(wù)報(bào)告公布之前賣(mài)出股票的投資者獲得較高的收益,會(huì)提高股利支付水平,犧牲一些計(jì)劃的投資機(jī)會(huì)。米勒-羅克模型的理論認(rèn)為市場(chǎng)無(wú)法明確已減少投資水平的信息,因此股利信息傳導(dǎo)了有關(guān)公司未來(lái)發(fā)展比實(shí)際更好的錯(cuò)誤信息,使股價(jià)上漲。當(dāng)市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)到內(nèi)部人靠犧牲投資這一代價(jià)來(lái)?yè)Q取高股利這一行為的動(dòng)機(jī)時(shí)會(huì)形成一個(gè)均衡的股利水平。
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